Nhiều năm trước, một bài báo của Robert Weiner của GWU đã nói về thị trường dầu tương lai hoạt động tích cực ở Pennsylvania trong những năm đầu tiên của ngành dầu mỏ. Các nhà giao dịch sẽ tập trung xung quanh một máy băng báo và phản ứng với mọi báo cáo về một giếng thành công hoặc một giếng bị suy giảm. Gần đây có cảm giác như vậy, ngoại trừ những tin tức mà mọi người phản ứng là các bài đăng trên mạng xã hội của Tổng thống Mỹ, điển hình là ‘mua theo dòng tweet hung hãn, bán theo dòng tweet mang tính hòa giải’.
Hiện tại, giá có thể dao động tùy thuộc vào các báo cáo về việc tàu chở dầu đi qua eo biển, điều này sẽ được coi là dấu hiệu cho thấy tốc độ vận chuyển đạt đến mức trước chiến tranh. Nhiều ý kiến cho rằng quá trình phục hồi sẽ chậm vì 1) cần phải rà phá bom mìn; 2) các chủ hàng có thể miễn cưỡng kiểm tra tình hình (có thể nói như vậy); và 3) khả năng Israel và Hezbollah có thể tiếp tục giao tranh, khiến Iran phải tạm dừng ‘mở màn’.
Đầu tiên và quan trọng nhất, thỏa thuận này rất có thể sẽ thất bại, trong trường hợp đó giá dầu có thể tăng cao. Những cảnh báo của ngành về hàng tồn kho thấp và giảm cần được xem xét một cách nghiêm túc, mặc dù những nỗ lực ứng phó với việc đóng cửa eo biển đã trì hoãn — nhưng không loại bỏ — ngày phán xét. Những bất đồng về các điều khoản của thỏa thuận hoặc việc tiếp tục giao tranh ở Lebanon có thể cản trở bất kỳ việc ký kết và/hoặc việc thực hiện nào.
Nhưng giả sử thỏa thuận được ký kết và ít nhất là ban đầu có vẻ được duy trì, giá sẽ vẫn giảm nhưng phản ứng với bất kỳ khó khăn nào thì các tàu chở dầu đã rời khỏi vùng Vịnh. Lúc đầu, tàu có thể ra đi chậm, điều này sẽ đẩy giá lên cao. Ngay cả những cuộc tấn công nhỏ vào hoạt động vận chuyển, có thể do các phần tử IRGC lừa đảo ở Iran thực hiện, cũng có thể làm giảm số lượng chủ hàng sẵn sàng mạo hiểm vận chuyển, đặc biệt nếu những nỗ lực ban đầu không thành công. Mặt khác, thành công ban đầu sẽ khuyến khích những người khác và khiến họ dễ dàng bỏ qua các cuộc tấn công lẻ tẻ sau này, giữ giá dầu ở mức vừa phải.
Việc dỡ bỏ mìn dưới nước sẽ làm chậm quá trình mở lại eo biển, nhưng vấn đề dường như đã bị phóng đại. Mặc dù người Iran được cho là đã rải một số lượng đáng kể mìn và có tin đồn rằng Mỹ đã gỡ bỏ một số, nhưng thực tế nổi bật là không có chiếc nào trong số hơn 100 tàu đi qua chắc chắn đã gặp phải mìn: một số dường như đã bị hư hại do các phương tiện không người lái dưới nước. Nếu đúng như vậy thì không cần phải dỡ bỏ mỏ để tiếp tục vận chuyển; người Iran chỉ cần ngừng các cuộc tấn công tích cực.
Ngoài ra, chắc chắn rằng việc vận chuyển trong eo biển có thể bị trì hoãn nếu có quá nhiều người đổ xô tìm lối ra. Điều này ban đầu khó có thể xảy ra, nhưng tình trạng tắc nghẽn có thể trì hoãn việc đạt được mức vận chuyển trước chiến tranh. Tất cả số dầu hiện đang bị mắc kẹt ở vùng Vịnh sẽ không được chuyển đi ngay lập tức mà với khối lượng ngày càng tăng; Liệu và khi nào dòng chảy sẽ vượt qua mức trước chiến tranh một cách đáng kể là một câu hỏi mở sẽ quyết định lượng hàng tồn kho trên toàn thế giới sẽ được nạp lại nhanh chóng như thế nào. Nhưng thời gian vận chuyển sẽ giảm do khối lượng từ lưu vực Đại Tây Dương ở châu Á được thay thế bằng dầu vùng Vịnh gần đó.
Tôi lạc quan hơn nhiều người về khả năng các nhà sản xuất sớm khôi phục nguồn cung về mức trước chiến tranh. Các nhà phân tích bên ngoài thường phóng đại những thách thức kỹ thuật và đánh giá thấp khả năng vượt qua chúng của các kỹ sư. Điều đó cho thấy, ngay cả khi lượng dầu ban đầu từ vùng Vịnh tăng vọt khi các tàu chở dầu rời đi và kho chứa trên bờ lấp đầy các tàu đến, thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ không nhất thiết được khôi phục để cân bằng trước quý tiếp theo, chứ chưa nói đến việc xây dựng lại hàng tồn kho.
Một phần, điều đó phụ thuộc vào việc liệu dầu Iran có được phép lưu thông hay không, điều này dường như được đồng ý nếu các báo cáo là chính xác. Người Iran có rất nhiều dầu dự trữ, điều này sẽ cải thiện tình trạng thắt chặt toàn cầu và có thể đạt được mức sản xuất và xuất khẩu trước chiến tranh trong một khoảng thời gian ngắn. Một số người tin rằng họ đã đóng cửa các mỏ và dự kiến sẽ có sự chậm trễ trong việc khôi phục sản xuất; những người khác cho biết họ đã tiếp tục sản xuất để dự trữ, ngụ ý rằng sẽ không có sự chậm trễ nào xảy ra. Vài tuần tới sẽ giải quyết được vấn đề của anh ấy.
Và mặc dù hàng tồn kho sẽ chậm được phục hồi, ít nhất là trong thời gian còn lại của mùa hè, nhưng chúng không cần phải đạt đến mức khá cao trước chiến tranh, mặc dù phần lớn trong số đó đã trừng phạt dầu đối với các tàu chở dầu. Dự trữ vẫn ở trên mức sau đại dịch; Dự trữ của chính phủ sẽ cần phải được xây dựng lại, nhưng có lẽ việc đó sẽ bị trì hoãn cho đến khi nguồn cung dư thừa trở lại. (Đó là giả sử các chính phủ hợp lý về mặt kinh tế.)
Ngoài ra, có sự khác biệt lớn giữa cách giá phản ứng với hàng tồn kho: đó là xu hướng hay mức độ? Nghĩa là, lượng tồn kho thấp đang được xây dựng có thể là dấu hiệu giảm giá, đặc biệt nếu có dấu hiệu cho thấy việc xây dựng sẽ tiếp tục. Đó sẽ là tình hình trong vài tháng tới nếu eo biển vẫn mở. Tuy nhiên, lượng hàng tồn kho thấp nhưng đang tăng có thể không hỗ trợ giá cao hơn, nhưng nên giữ mức sàn cho đến khi lượng hàng tồn kho dồi dào trở lại, tức là còn vài tháng nữa.
Cuối cùng, bất cứ khi nào phân tích biến động giá dầu, điều quan trọng cần nhớ là chúng được thúc đẩy bởi kỳ vọng của các nhà giao dịch chứ không phải các yếu tố cơ bản. Kỳ vọng là bị ảnh hưởng theo nguyên tắc cơ bản nhưng trong trường hợp này, nếu các nhà giao dịch cho rằng thỏa thuận sẽ được giữ nguyên và eo biển vẫn mở, họ sẽ theo dõi bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy bao nhiêu dầu đang chảy (gần dữ liệu thời gian thực) nhưng cũng có bao nhiêu có khả năng chảy. Một thỏa thuận không chắc chắn hoặc các chủ tàu thận trọng có thể khiến giá tăng trở lại. Nhưng nếu các chủ hàng thường thông báo rằng họ đủ hài lòng về an ninh cho tàu của mình thì giá có thể không thay đổi.
Vì vậy, giá dầu có thể sẽ tiếp tục biến động, đáp lại mọi bình luận từ Teheran và Washington, bất kỳ khiếu nại nào về việc (không) tuân thủ, các động thái quân sự ở Lebanon từ cả hai phía, các báo cáo về các cuộc tấn công hoặc đe dọa đối với các tàu chở dầu ở Eo biển, nhưng đặc biệt là bằng chứng về lượng dầu được sản xuất ở vùng Vịnh và số lượng tàu chở dầu hiện có ở đó. Chúng ta có thể thấy chút ánh sáng ban ngày, nhưng chúng ta vẫn chưa ra khỏi rừng.